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每经记者|蔡鼎
今年以来，受上海乐高乐园开园在即的热度催化，A股相关概念公司股价纷纷异动，其中金马游乐（SZ300756，股价26.61元，市值41.94亿元）股价短时间内实现翻倍。而此后，金马游乐实控人等四人便抛出了合计近5%的减持预案。
7月20日晚间，金马游乐公告称，公司实控人、董事长邓志毅计划减持公司股份不超过471.2万股（占公司总股本的2.99%）；公司董事、副总经理李勇计划减持公司股份不超过201.7万股（占公司总股本的1.28%）；公司副总经理林泽钊计划减持公司股份不超过50.82万股（占公司总股本的0.32%）；公司董事、总经理高庆斌计划减持公司股份不超过37.28万股（占公司总股本的0.24%）。上述四名实控人和高管拟合计减持不超过4.83%公司股份。
《每日经济新闻》记者注意到，这距离金马游乐今年6月12日晚间披露的副总经理、董事会秘书曾庆远的减持计划，才过去了不到一个半月时间。
来源：金马游乐公告
股价半年涨近130%，尚未披露上海乐高乐园相关收入
金马游乐成立于2007年11月，总部位于广东省中山市，并于2018年年底在深交所创业板成功上市。该公司是一家专注于游乐设施研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品涵盖各类大型游乐设施，具体包括滑行车类、飞行塔类、观览车类、转马类、自控飞机类以及其他多种类型的游乐设施。
今年上半年，受上海乐高乐园开园在即的热度催化，金马游乐从1月6日盘中低点的13.04元一路涨至6月27日盘中的29.99元，区间最大涨幅接近130%。而市场之所以筛选出金马游乐，是因为相对于其他上市企业，其与上海乐高乐园的关联度相对较高。
图片来源：Wind
但每经记者注意到，上海乐高乐园的设备交付及收入确认需遵循工程进度，是否已完全计入金马游乐收入目前还是未知数——金马游乐2024年年报中并未披露与上海乐高乐园相关的订单收入确认信息。
虽然金马游乐在互动平台表示，正积极通过各种形式与包括乐高在内的相关客户达成合作，但目前尚未有明确的重大合作项目或深入的业务融合，其业务主要还是围绕自身的大型游乐设施与虚拟沉浸式游乐项目等展开。
图片来源：深交所互动易
而就公司是否与上海乐高乐园形成合作，金马游乐也是避而不谈。
图片来源：深交所互动易
据2024年年报，金马游乐2024年营收5.77亿元，同比下降21.88%，主要因为交付订单以中小型产品为主。需要指出的是，金马游乐去年归母净利润和扣非净利润同比分别下滑了84.07%和97.38%。
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此外，2025年一季度，金马游乐的营收虽同比增长22.72%至1.19亿元，订单有所复苏，但归母净利润却亏损66.44万元。这表明，该公司一季度已经出现“增收不增利”的现象。
金马游乐目前的营收增长主要得益于中小型设备交付速度的加快，其背后的原因在于国内主题公园投资的缩减，导致高单价大型设备的交付量减少。然而，增收不增利的现象实际上揭示了中小型设备领域的业务并非理想的投资选择。在中小设备领域，行业内充斥着众多中小企业，产品同质化问题严重，竞争对手可能通过降价策略抢占市场份额，进而导致公司综合毛利率的下降。
公司高管两年前曾套现超2.8亿元，本次再拟减持近5%股份
其实，这并非金马游乐高管近年来首次实施大规模的减持。
东方财富数据显示，2021年6月30日至2023年7月8日，包括本次披露减持计划的邓志毅、李勇、林泽钊和高庆斌四人在内，金马游乐的多名高管在两年多的时间内就已经累计减持了1651.32万股。
按照这期间所有高管披露的减持均价来计算，这些高管在两年多的时间内就套现了超过2.8亿元。
金马游乐近年来高管减持情况部分截图 图片来源：东方财富
其中，金马游乐实控人、董事长邓志毅此前已经实施过三次减持计划，分别发生在2022年3月、2022年年底，以及2023年4月—5月。这三次减持中，邓志毅总计减持了584.05万股，累计套现超1.02亿元。
根据金马游乐公告，此次公司四名实控人和高管拟合计减持不超过4.83%公司股份。按公司7月18日收盘价26.61元/股计算，此次邓志毅或将套现约1.25亿元、李勇套现约5367万元、林泽钊套现约1352万元、高庆斌套现约992万元。四人合计套现约2亿元。
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